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在資本市場(chǎng)，過去幾年最慘的是醫(yī)療，未來幾年最好的可能也是醫(yī)療。
０１ 天時(shí)：醫(yī)療共富大干快上
醫(yī)療資源不足，這是當(dāng)下的一個(gè)基本國情。
２０２１年，中國醫(yī)療衛(wèi)生開支占ＧＤＰ的比例為６．５％，不及ＯＥＣＤ國家８．８％的平均水平，和美國的１８％更是相距甚遠(yuǎn)。根據(jù)世界衛(wèi)生組織對(duì)全球醫(yī)療體系的排名，中國在１９１個(gè)成員國中排名１４４位。
整體短缺的情況下還存在嚴(yán)重不均衡現(xiàn)象。
截至２０２１年，全國總共有超過１０３萬家醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)，其中基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)接近９８萬家。相比之下，三級(jí)醫(yī)院只有２９９６家，占比僅為千分之三，卻提供了全國３４％的床位和２６％的診療人次。眾所周知，這些醫(yī)院主要分布在發(fā)達(dá)地區(qū)與大城市，而基層地區(qū)的醫(yī)療條件與設(shè)備配置遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。
就拿新冠重癥患者救治儀器ＥＣＭＯ為例，國內(nèi)開展體外生命支持技術(shù)的醫(yī)院總共只有５９２家，且其中開展５０例ＥＣＭＯ以上的中心僅占９％。廣大基層地區(qū)應(yīng)對(duì)突發(fā)疾病的能力顯著不足，一旦遭遇重大公共衛(wèi)生事件便會(huì)暴露短板。２００３年被打了個(gè)措手不及，２０２０年又被突襲。
這一次，國家下大力氣、大決心推動(dòng)基層基礎(chǔ)醫(yī)療建設(shè)。
去年１１月，國家衛(wèi)健委印發(fā)《“千縣工程”縣醫(yī)院綜合能力提升方案（２０２１－２０２５年）》。
核心是：推動(dòng)省市優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源向縣域下沉，逐步實(shí)現(xiàn)縣域內(nèi)醫(yī)療資源整合共享。
目標(biāo)是：到２０２５年，全國至少要有１０００家縣醫(yī)院達(dá)到三級(jí)醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)水平，力爭(zhēng)“一般病在市縣解決”。
錢已經(jīng)到位。
２０２１年，中央下發(fā)了６５３．９億元的基本公共衛(wèi)生服務(wù)補(bǔ)助資金，今年的補(bǔ)助資金在去年基礎(chǔ)上再增３３．４３％至８７２．５１億元。與此同時(shí)，醫(yī)療專項(xiàng)債也是應(yīng)發(fā)盡發(fā)，企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，截止２０２２上半年，醫(yī)療專項(xiàng)債的發(fā)行規(guī)模超３０００億元，已經(jīng)超過２０２１年全年２７００億元的發(fā)行規(guī)模。
且政策還在持續(xù)加碼。
今年９月，國常會(huì)以及衛(wèi)健委發(fā)布貼息貸款政策，指定商業(yè)銀行對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)設(shè)備購置和更新改造實(shí)施貼息貸款，中央財(cái)政貼息２．５％，旨在激發(fā)醫(yī)院的采購需求與動(dòng)力。據(jù)悉，僅這一次涉及的醫(yī)療設(shè)備采購金額就高達(dá)２０００億元。
于是，一場(chǎng)以縣域?yàn)楹诵牡尼t(yī)療新基建正如火如荼的展開。
根據(jù)中國建筑披露的數(shù)據(jù)，２０２０／２０２１年，醫(yī)療建筑訂單分別為１２４８億、２０４４億，同比分別大增１０２％和６４％。根據(jù)奧維云網(wǎng)地產(chǎn)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，去年中國在建醫(yī)療工程完工量為４５７６個(gè)，同比增長(zhǎng)８２．３８％。今年繼續(xù)高歌猛進(jìn)，全年擬在建醫(yī)療工程完工項(xiàng)目數(shù)量超過６０００個(gè)，在去年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增長(zhǎng)了３２％。
按照“資金—土方建設(shè)—醫(yī)療設(shè)備采購”的流程，未來幾年，醫(yī)療設(shè)備將進(jìn)入大規(guī)模放量的爆發(fā)期。
艾瑞咨詢的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模已從２０１６年的４６０１億元增長(zhǎng)至２０２１年的９６４１億元，５年的時(shí)間翻了一倍還多。而根據(jù)該機(jī)構(gòu)給出的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，到２０２５年，這一數(shù)據(jù)有望再翻一倍。
放在過去，這塊巨大的蛋糕基本就便宜了“ＧＰＳ”（通用電氣、飛利浦、西門子）三大廠家。
但現(xiàn)在，情況已經(jīng)發(fā)生變化。
０２ 地利：本土替代刻不容緩
過去中國基層地區(qū)醫(yī)療資源之所以短缺，很大程度上是因?yàn)樨?fù)擔(dān)不起。外資企業(yè)憑借壟斷優(yōu)勢(shì)掌控定價(jià)權(quán)，在中國大肆斂財(cái)。
舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，三十年前，一臺(tái)美國產(chǎn)的簡(jiǎn)單參數(shù)監(jiān)護(hù)儀就需要１３．５萬元，多參數(shù)監(jiān)護(hù)儀定價(jià)就更高了。當(dāng)時(shí)國內(nèi)人均可支配收入大約２０００元，對(duì)于基層醫(yī)院而言，即便買的起，老百姓也用不起。
本土企業(yè)的崛起改變了這一現(xiàn)狀。
１９９２年，邁瑞推出監(jiān)護(hù)儀，價(jià)格直接打到４萬元。到現(xiàn)在，一臺(tái)國產(chǎn)高性價(jià)比的監(jiān)護(hù)儀僅需３５００元。曾經(jīng)用不起的“高端器械”，現(xiàn)在已經(jīng)成了基層衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的標(biāo)配。
所以，推進(jìn)醫(yī)療設(shè)備本土化，不但可以避免“卡脖子”，還能通過降成本提升醫(yī)療資源的普及率。
根據(jù)《＜中國制造２０２５＞重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線圖（２０１５版）》，到２０２５ 年，縣級(jí)醫(yī)院國產(chǎn)中高端醫(yī)療器械占有率要達(dá)到７０％、國產(chǎn)核心部件國內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到８０％，其中醫(yī)學(xué)影像設(shè)備及其核心部件是重點(diǎn)。
在這一輪醫(yī)療新基建中，本土企業(yè)無疑將分到更多的蛋糕，其中邁瑞醫(yī)療和聯(lián)影醫(yī)療是無論如何都繞不開的。
回顧發(fā)展歷程，兩家公司走了兩條截然不同的道路，但殊途同歸，就是打破外企在高端市場(chǎng)的壟斷地位。邁瑞的策略是“農(nóng)村包圍城市”，從低端逐步向高端切換；聯(lián)影上來就高舉高打，在高端領(lǐng)域與外資搏殺。
邁瑞的特點(diǎn)是大而全，生命信息與支持業(yè)務(wù)、醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、體外診斷設(shè)備和耗材等領(lǐng)域均涉足，其中王牌是生命信息與支持業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比在４０％以上。公司在監(jiān)護(hù)儀、麻醉機(jī)、呼吸機(jī)、血球業(yè)務(wù)等市場(chǎng)的份額已穩(wěn)居全球前三、國內(nèi)第一。
聯(lián)影主要聚焦影像設(shè)備，目前已經(jīng)是無可爭(zhēng)議的國產(chǎn)龍頭。根據(jù)公司招股說明書，按新增臺(tái)數(shù)占有率口徑計(jì)，２０２０年，在國內(nèi)新增市場(chǎng)中，聯(lián)影醫(yī)療ＭＲ、ＣＴ、ＰＥＴ／ＣＴ、ＰＥＴ／ＭＲ及ＤＲ等產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率均位列第一。其中ＣＴ是絕對(duì)的核心單品，２０２１年?duì)I收占比高達(dá)４７．２％。
除了邁瑞和聯(lián)影等處在核心領(lǐng)域的企業(yè)之外，還有一些小眾賽道的公司也將受益于此輪醫(yī)療新基建。
比如做醫(yī)療智能化的艾隆科技，公司自動(dòng)化藥房業(yè)務(wù)過去幾年迅速崛起。今年Ｑ３，公司單季度營(yíng)收達(dá)到１．３６億元，同比增長(zhǎng)７６．８６％，歸母凈利潤(rùn)為０．３１億元，同比增長(zhǎng)４５．３９％。與此同時(shí)，公司合同負(fù)債在過去一年持續(xù)增長(zhǎng)，到今年三季度末已達(dá)到１．６３億元，同比大增１３５％，說明訂單還在持續(xù)累積。
再比如做醫(yī)療凈化工程的華康醫(yī)療，明顯進(jìn)入了業(yè)績(jī)加速期。去年公司營(yíng)收只增長(zhǎng)了１３％，今年前三季度直接同比大增５７．３４％。從公告的合同來看，今年５－９月，華康醫(yī)療在４個(gè)月的時(shí)間內(nèi)就公告了５項(xiàng)重大中標(biāo)合同，金額在０．８０－１．２２億之間，累計(jì)近５．２億。對(duì)比公司去年８．６億的營(yíng)收，今年僅用三分之一的時(shí)間就完成了去年６０％的業(yè)績(jī)。
而且華康醫(yī)療還有一個(gè)看點(diǎn)是集中度提升，以目前國內(nèi)醫(yī)療凈化系統(tǒng)每年３３０億的盤子來計(jì)算，作為龍頭的華康醫(yī)療也只拿到了不到３％的市場(chǎng)，將來還有很大提升空間。上文提到過的今年新簽的５項(xiàng)重大合同均來自湖北省外，說明公司已經(jīng)具備開疆拓土的能力，未來值得期待。
０３ 人和：政策充分照顧創(chuàng)新
過去幾年，整個(gè)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)非常不樂觀，其中政策風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)鍵所在。
以冠脈支架的大幅降價(jià)為標(biāo)志，醫(yī)療器械的集采正式拉開序幕，引發(fā)外界對(duì)于整個(gè)醫(yī)療器械賽道的擔(dān)憂。
但事實(shí)上，政策一直給創(chuàng)新型企業(yè)留足了發(fā)展的空間與時(shí)間。
今年９月３日，《國家醫(yī)療保障局對(duì)十三屆全國人大五次會(huì)議第４９５５號(hào)建議的答復(fù)》中明確表態(tài)：
由于創(chuàng)新醫(yī)療器械臨床使用尚未成熟、使用量暫時(shí)難以預(yù)估，尚難以實(shí)施帶量方式。在集中帶量采購過程中，國家醫(yī)保局會(huì)根據(jù)臨床使用特征、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局和中選企業(yè)數(shù)量等因素合理確定帶量比例，在集中帶量采購之外留出一定市場(chǎng)為創(chuàng)新產(chǎn)品開拓市場(chǎng)提供空間。
事實(shí)上，早在２０１４年，就已提出“創(chuàng)新器械”這一概念，目的就是對(duì)本土創(chuàng)新型醫(yī)療企業(yè)給予定向照顧與扶持。根據(jù)當(dāng)時(shí)的規(guī)定，創(chuàng)新器械需要滿足如下要求：
第一，需擁有核心技術(shù)發(fā)明權(quán)；
第二，性能，主要工作原理或作用機(jī)理為國內(nèi)首創(chuàng)、技術(shù)上處于國際領(lǐng)先水平、具有顯著的臨床應(yīng)用價(jià)值；
第三，定型，已完成前期研究并具有基本定型產(chǎn)品。
以此為標(biāo)準(zhǔn)，很多醫(yī)療器械產(chǎn)品其實(shí)都有“免死金牌”。
還是以邁瑞為例，公司監(jiān)護(hù)儀的血液動(dòng)力學(xué)參數(shù)、血球的ＡＩ閱片技術(shù)、超聲的域成像和剪切波彈性成像等均符合要求。此外，免疫炎癥輔助診斷產(chǎn)品也已通過廣東省藥監(jiān)局的創(chuàng)新審查，將來還會(huì)有更多產(chǎn)品參與創(chuàng)新申報(bào)。
從全局的角度出發(fā)，國內(nèi)在醫(yī)療器械領(lǐng)域還有諸多沒有突破的技術(shù)和產(chǎn)品，這就需要有更多具備研發(fā)創(chuàng)新能力的企業(yè)站出來挑大梁，而所有這一切都必須建立在給相關(guān)企業(yè)提供良性發(fā)展土壤的前提之上。
所以，外界所擔(dān)心的“殺雞取卵”式的厄運(yùn)不會(huì)降臨到創(chuàng)新型醫(yī)療器械企業(yè)身上。
在國際市場(chǎng)，依托中國制造的低成本優(yōu)勢(shì)攻城掠地；在國內(nèi)市場(chǎng)，趕上了醫(yī)療新基建的大時(shí)代，不僅可以攜本土身份獲得優(yōu)先入場(chǎng)券，還能在集采背景下通過產(chǎn)品創(chuàng)新獲取單獨(dú)定價(jià)空間。對(duì)于醫(yī)療器械公司而言，這或許就是最好的時(shí)代。
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